可转债基础知识之转股价值和溢价率

大家好,我是队长,专注可转债投资。
最近很多小伙伴在后台私信我,问有没有可转债的入门的教程。写公众号的时候恰巧碰上了可转债高波动的时候,时间和精力有限,只能先把我认为最重要的,最有可能帮到大家赚钱的东西先写下来。这周可转债的波动率降下来了,时间稍微充裕了一些,今天来帮大家打扎实基础。
虽然市面上写过可转债基础教程的人很多,其中不乏精品,但也有不少是复制粘贴误认子弟的,而且很多教程看完之后,新手们心中的疑问不减反增。所以,队长从今天开始,结合大家认知习惯,给大家做一个新的可转债入门教程,希望能够帮助到大家解开心中的疑问,从而有效做出投资决策。
目前,先给大家写的内容是基础性的名词和条款,你必须先理解了,才能在阅读其它文章的时候游刃有余,才能比较快的理解清楚一些策略的内在原理。今天主要给大家讲解转股价值和溢价率相关的问题,话不多说正文开始。

转股价值和溢价率

转股价值和溢价率都是指标,主要用途是判断转债值多少钱,贵不贵。

转股价值

转股价值的意思是按照转股价转换成股票后,这张债券应该值多少钱。
计算方法:
100÷转股价=可转换成股票的数量 
转股价值=转换成股票的数量×股票当前价格
名词解释:
100是单张可转债的票面价值
转股价是可转债招募说明书里约定的,转股价是可以变动的。
转股必须要在转股期内进行,一般是发行日之后6个月起,到到期日前一天止
转股价变动
按照目前的规则来说,转股价可以上升也可以下降,一般以下降为主
转股价下降的两种典型情况
一般而言,分红派股会使转股价小幅下降
根据下修条款,下调转股价,一般幅度会大一些
转股价上升的两种典型情况
高价增发股票
回购注销股票

溢价率

溢价率是一个判断现在的债券价格偏离转股价值程度的指标,主要用于衡量债券贵还是不贵用的。
计算公式
溢价率=(转债现价-转股价值)÷转股价值×100%
转股价值和溢价率两个指标在行情软件上都有,不用背公式,也不用自己算,行情软件上都有,大家直接看就好了。重要的是知道它的含义和作用。

溢价率是高还是低好?

低好。
你首先要知道,溢价这个的比较基准是啥。苹果比梨贵,参照标准是梨。同样的,溢价率的定义是可转债现价偏离了转债价值多少,比较基准是转债价值。所以溢价率高,就说明现在的转债价格如果进行转股的话,是不划算的。在这种情况下,即使正股不跌,执行转股操作之后,实际上到手的钱会减少。
理解了这一句话,我们就能够理解为啥,不要留着符合强赎标准的高溢价的可转债过夜。当发起强赎的时候,转债持有人最合理的行为是将可转债换成股票(假如不转股的话,只能获得面值100+少量利息),而要转股划算,可转债的溢价要越小越好,甚至负溢价(不考虑隔夜波动风险)
当溢价为负的时候,我们一般称为折价。当转债处于转股期且满足折价的情况下,理论上是可以套利的。同一件东西的价格应该是一样的,但当价格不一样的时候,我们可以卖出贵的,并同时买入便宜的,我们手里还有一样东西,没多没少,但是我们手上的钱变多,这就叫做套利。但负溢价套利仅仅是理论上可行,实际上我们需要承担隔夜波动的风险。当负溢价不大的时候,明天留给我们套利的安全垫未必足够。那负溢价大一点是否就能高枕无忧呢?不是的,在可转债有比较大的负溢价的情况下,大量套利者会疯狂涌入进行套利操作,这样往往会导致第二天的股价承受较大的压力,造成套利失败。因为成功率和回报其实没有那么诱人,所以队长参与进行这种套利活动比较少。
另外给大家科普一种方法,可以有效降低持仓成本。如果大家持有正股,正股有转债,转债又在转股期,在盘中,转债出现负溢价的时候,卖出正股,买入差不多金额的转债,进行转股操作,可以降低持有成本。当大家需要长期持股的时候,这是一种有效降低持仓成本的方法。
最后注意一点,这里的溢价率低好是同自己比的,不能简单地认为在所有可转债中溢价低的就一定比溢价高的好,稍微高一点溢价率有时候暗含了对转债题材,可转债未来走势的看好,或者是转债T+0 优势的加成。
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